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锐叔论市 小V不改弱市,为何要对后市谨慎?

2021-04-28 08:57:53 投资者网  
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《投资者网》特约国金证券(600109,股吧)分析师毛锐

周二早盘三大指数集体小幅低开。开盘之后,指数继续在平盘线下方弱势震荡,午后,市场有所回暖,在权重白马带动下,先后翻红。尾盘阶段,指数横盘波动为主。最终,上证指数、深成指、创业板指分别以涨0.04%、0.28%、0.56%报收。盘面上,个股跌多涨少,上涨个股数量占比不足35%,涨停股(剔除ST和未开板次新股)39家,跌停股则上升到20家,显示市场情绪一般,赚钱效应较差。两市成交额7646亿,较前一交易日缩量15.83%。北上资金净流入逾35亿。

大盘在昨天盘中走了一个小V,虽然最终勉强收红,但上涨个股数量比周一还少,因此就整体市场而言,仍处于调整状态。

在昨天的早评中,锐叔提到调整周期或已开启,而且未来的这波调整可能是C浪调整性质,理论上要破3100。估计不少人认为锐叔的观点过于悲观了,尤其是在当前全球经济复苏态势良好、欧美股市也大多处于历史最高位附近的背景下。昨天锐叔主要在从技术层面上分析了存在C浪调整这一可能性,今天就再从宏观环境角度说一下。

首先,我们要搞清楚去年全球牛市的大背景是:各国货币超发下流动性的泛滥,而不是经济增长有多高。事实上,由于受到疫情影响,去年各国的经济增速都低于以往正常年份。从这个角度上讲,股市与其说是宏观经济的晴雨表,不如说是流动性的晴雨表。而今年首次的总体背景主要有两大关键词:一是流动性拐点,二是通胀预期。

流动性方面来看,2020年5月至今,随着经济向潜在增速恢复,货币政策回归正常化,结构性宽松与结构性收紧并存,狭义、广义流动性拐点均已出现。2020年7月、11月社融、M2增速见顶。而之所以股市没有在当时见到拐点,是因为其对市场的影响具有一定的滞后性。而从季节性角度来看,一季度往往是流动性最为充裕的时段,目前从时间上来看,这个时段已经过去。通胀预期来看,通胀本身与货币政策宽松、流动性泛滥存在因果关系。从月初统计局公布的中国3月生产者物价指数PPI数据来看,同比增长了4.4%,前值为1.7%,涨幅比上月扩大2.7个百分点,同比涨幅创下了2018年7月以来的最高水平。而且最近我们经常看到这样的信息:铜价创10年来新高、铝价创10年来新高、PVC价格创10年来新高……说明生产资料价格已经呈现大幅上升的趋势。通胀是制定货币政策时重要的参考因素,虽然说货币政策更多参考的是消费者物价指数CPI,而CPI由于受到猪肉价格的持续回落的压制,目前才刚刚由负转正,只是出现温和回升苗头,尚不至于引发加息、提升存款准备金这类重大政策收紧举措,但想要继续保持宽松也很有难度。

至于为何当前欧美股市仍在高位,而A股却在春节厚就开始提前调整了呢?股票市场取决于基本面和流动性,下面我们用中美货币政策的对比来解释一下A股的领先效果:从2019年的货币政策来看,中国方面,2019年4月中国货币政策相对偏紧,但到了10月份,超额流动性重新转正,2020年7月超额流动性明显下滑,而2020年10月边际放松后,2021年1月超额流动性重新转负。因此,A股市场2019年4月调整,9月后加速上行,7月陷入阶段性调整,而2月中旬之后,随着流动性进一步边际恶化,A股出现调整。而美国方面,2019年12月份美联储总资产规模同比转正,滞后中国两个月,此后疫情爆发后,美联储加速扩表,美股加速上行,而9月份,美联储总资产增速出现阶段性向下拐点,滞后中国两个月;2020年12月总资产增速重新上行,仍然滞后中国两个月。从四月开始,美联储总资产规模增速放缓,美联储扩表明显放缓,但仍保持正增长。因此,美股仍有货币层面的支持。中国的金融政策一向就有逆周期调节的特征,由于决策效率高,当经济出现问题时,能够率先推出稳增长的政策,当经济开始改善的就开始边际收紧政策,避免经济走向过热。

综上所述,大的宏观基本面背景并不支持A股今年重现去年的那种上升行情,年中把去年的涨幅给收回去一部分也是正常的一个表现。去年上证指数的的最低点是2646,最高点是3475,中位数是3060点,即使今年的最低点到了去年的中位数,也还是保持中长期着螺旋式上升的趋势。而去年指数的中位数也差不多正好对应了昨天分析的C浪调整理论上的低点。因此,结合技术面及基本面,目前还是需要提高风险意识,即使控制好仓位,防范再次出现阶段性调整的可能。

板块和热点方面,昨天盘面上,行业方面,航运、医疗服务、旅游综合、生物制品等行业涨幅居前,机场、渔业、农业综合、其他采掘等行业跌幅靠前。板块概念方面,辅助生殖、CRO、医美等涨幅超过3%,草甘膦、电子车牌、氮化镓跌幅超过2%。

昨天二胎、辅助生殖、童装成为市场最强的方向,共同医药20cm 2连扳,锦泓集团(603518,股吧)6天6板,后排麦迪科技(603990,股吧)、爱婴室(603214,股吧)、百亚股份、安正时尚(603839,股吧)、美邦服饰(002269,股吧)等悉数涨停。驱动上,一方面,消息面上,北京去年北京户籍人口出生数创十年新低,一年少生3.2万。另一方面,锐叔在此前的早评中曾给大家提到过一个预期,那就是第7次人口数据普查结果。国家统计局第七次全国人口普查领导小组办公室去年6月下发的《第七次全国人口普查方案》中明确提到:2021年4月发布主要数据公报,本周五是四月的最后一天,市场对此预期较为强烈。2016年“全面二孩”政策实行,当年出生人口攀升至1786万,创2000年以来峰值,但之后连年大降。2017年出生人口下滑至1725万,2018年再下降200万至1523万,2019年降为1465万。2020年数据待2021年4月第七次人口普查公报公布,但不少地方披露当地出生人口较2019年下降10%-30%。2018、2019年出生人口创1949年以来除1960-1961年自然灾害时期外的新低,2020年大概率将再创历史新低。当前面临的生育形势是主力育龄妇女数量快速减少,生育率大幅下滑,生育意愿明显降低。世界卫生组织预测不孕不育症将被列入21世纪人类三大疾病之一,仅次于肿瘤和心脑血管疾病。在我国,由于自然环境恶化、工作压力增加、女性生育年龄推迟等因素影响,不孕不育症发病率逐年提高。按照第六次人口普查的数据预测:剔除掉15岁~20岁未到法定结婚年纪的女性(人数3228万),截至2019年底,中国21岁~49岁适龄生育的女性人数约为3.08亿人。同时,女性各年龄组中,45岁~49岁的女性占比最大,占19.7%;非最佳生育年龄女性(35岁以上)占比50.6%。高龄产妇妊娠率大幅低于适龄产妇,妊娠率大幅降低将导致试管婴儿及人工授精的治疗周期数大幅上升。因此,未来中国辅助生殖市场前景较大,根据机构预测,存量应大幅高于5720亿元。预计在第7次人口数据普查结果落地之前,辅助生殖等题材仍有望得到短线资金青睐,喜欢短线的朋友可以继续关注。

医美板块经过两天的震荡之后,昨天再次尝试走加速。盘面上,奧园美谷快速反包,叠加辅助生殖的景峰医药(000908,股吧)、长江健康涨停,午后随着朗姿股份(002612,股吧)的上板,板块也基本到达日内的高潮点。从板块整体的强度来看,医美昨天也不算太强,比如龙头朗姿股份板上一直分歧烂板,午后也没能拉出一些后排出来助攻板块。另从板块角度上看,板块昨天的走强主要是市场上其它热点题材均相继调整,盘面上无其它板块可选,所以医美就成了资金的方向。但整体来看,目前市场的氛围还是不太支持医美走连续加速的,所以医美的持续性还比较难说。板块若要继续走强,那么也只能靠短线的情绪来带动了。所以今天的短线情绪非常关键,具体观察板块前排能否快速弱转强带动。若还是维持目前的低迷,短期或将面临调整。不过,对于医美的中长期仍看好,目前板块资金介入也不少,所以未来若出现波段调整的话,可能才是更好的逢低介入的机会。

昨天,印度疫情题材方面仍有所表现,疫苗、原料药、白糖、呼吸机、新冠检测等都是此次印度疫情的发酵方向,不过走的不够顺畅,没有清晰的主线,都以轮动为主,唯一3连板的未名医药(002581,股吧),还叠加了业绩上修的概念。目前题材热点轮动较快,持续性一般最多就3个交易日,该题材周末开始发酵,周一就直接进入高潮,目前已不太适合参与。

五一将至,在元旦档、春节档、清明档均接连创下票房纪录后,即将开启的电影五一档能否够接棒?今年五一档期同比具有时长优势,有6天时间(4月30日至5月5日)。尽管是否成为最强五一档尚待验证,但此次五一档,一定是近年最拥挤的。灯塔专业版数据显示,14部电影定档五一。其中4月30日上映6部,5月1日上映8部。此外,今年五一档期还有一个优势,就是有6天时间(4月30日至5月5日)。银河证券研报认为,五一假期具备时长优势,叠加定档影片丰富、题材多样的优势下,票房大概率会超过2019年同期票房水平,创造新的票房纪录,预计今年票房(含服务费)有望超过18亿,较2019年同比增长17.88%。从当前预售成绩看,今年五一档的影片整体热度较高,但影片之间差距并不太大,因此也缺少大众公认的“头部大片”。最终哪部或哪几部电影能突围还是要比拼影片质量,通过口碑发酵争取更多排片。目前预售票房第一梯队的《你的婚礼》、《悬崖之上》。两部影片都将于4月30日上映。从春节档前一周(02.04-02.10)盘面走势来看,文化娱乐行业19股平均上涨6.54%,跑赢同期大盘红包行情(3.92%)。因此,短线上对于这个方向还是可以适当关注一下的。

操作策略:

昨天大盘虽然周初小V探底回升走势,但整体市场仍呈现亏钱效应,成交量明显萎缩也显示更多属于下跌抵抗性质。技术上来看,不论是从幅度上,还是从时间上,B浪反弹基本可以宣告完成,后市存在C浪下跌的可能性。从现在起,阶段性重点转向防御,控制好仓位和风险。中期来看,流动性最充裕时期已过,今年货币政策有望逐步回归常态化,市场将进入“信用收缩+盈利扩张”阶段,整体市场仍有望保持区间震荡格局。操作上,建议轻仓者观望为主;对于重仓者来说,注意及时逢高控制仓位,同时注意根据当前市场风格变化以及结构性主线进行调仓换股。中线可逢低关注“低估值+顺周期”品种、以及景气度持续上升的行业。

(国金证券毛锐 SAC执业编号:S1130519020002)

本报告中的内容和意见仅供参考,不构成投资建议。国金证券不对因使用本报告所引致的任何损失承担任何责任。市场有风险,投资需谨慎。

(责任编辑:王治强 HF013)
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